草坪知识
近日，青岛青禾人造草坪股份有限公司（以下简称：青禾)向上交所递交了招股书，保荐机构为中信证券股份有限公司。根据上交所主板发行上市审核信息公开网站显示，目前项目进展为”已受理“。该公司主要从事人造草坪及人造草丝的研发、生产和销售业务，是全球生产和销售规模排名第二的人造草坪企业。
据股书透露，青禾本次拟申请向社会公开发行人民币普通股（A股）不超过3687.60万股，占发行后公司总股的比例不低于25%。公司计划募资10.92亿元，募投项目主要基于公司的主营业务、生产经营规模、财务状况、技术条件、管理能力及发展目标等因素综合确定。募集资金将用于产能建设类项目、信息化系统升级及研发中心建设、补充流动资金项目，加大投入，从而进行行业产业链资源的整合。
根据招股书显示，青禾成立于2009年，主要从事人造草坪及人造草丝的研发、生产和销售业务，是全球生产和销售规模排名第二的人造草坪企业。公司坚持在环保健康理念的前提下，持续专注于研发和生产高质量、高标准、高性价比的人造草坪和草丝产品。根据AMI Consulting的统计，2021年公司人造草坪的全球市场占有率为12%。
目前，公司的产品主要包括人造草坪和人造草丝。人造草坪可细分为休闲景观草坪及运动草坪，主要作用为向客户提供良好的休闲景观环境及运动场地；人造草丝是生产人造草坪的重要原材料之一，公司生产的人造草丝除用于自身生产人造草坪外，亦有部分人造草丝直接销售给人造草坪生产商。公司产品以外销为主，主要销售模式包括批发和直销，主要客户包括批发商、人造草坪生产商、连锁超市和铺装商等。公司通过长期、广泛的客户服务与优化积累，在全球范围建立起了品牌形象，客户覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、非洲等100多个国家及地区。
公司生产的人造草坪可细分为休闲景观草坪、运动草坪两大类，分别应用于不同的市场。运动草坪主要应用于足球、网球、曲棍球、高尔夫球等运动场所，多采用直丝形式的人造草丝。运动草坪的客户主要包括铺装商、大型批发商等，存在产品定制化、销售频率不稳定的特点。而休闲景观草坪广泛应用于住宅装饰、市政绿化、休闲场所、庭院、娱乐场所、游泳池等场景。主要作用为向客户提供良好的休闲景观环境，产品在外观、个性化定制、环保等方面的要求较高。休闲草的最终用户为居民、商业企业等消费者，订单存在产品规格种类多、销售频率相对稳定的特点。
公司的人造草丝也称人造草坪纱线，是将聚乙烯（PE)、聚丙烯(PP)、色母粒、抗老化剂等材料加工出一定细度、版型及性能，经喷丝抽纱工艺生产出直丝和弯丝，再经过加捻后形成的产品，是生产人造草坪的重要原材料之一。公司所生产的人草丝的销售客户均为草坪厂家，草坪厂家购入草丝后用于生产人工草坪。
根据公司的财务报告显示，公司主营业务收入主要来源于人造草坪（休闲草及运动草）及人造草丝的销售。2022年上半年这三项业务收入分别为休闲草6.82亿元（65.32%）、运动草0.86亿元（8.20%)、人造草丝2.70亿元（25.85%)及其他650.66万元（0.62%）。收入占比相较于2021年，休闲草占比降低，人造草丝占比增加，但总体而言，休闲草仍是占主要部分。人造草坪行业市场保持较高的增长率，公司报告期内主营业务收入也保持了较快的增长。其中，休闲草的销售收入保持持续上升趋势，主要收市场对休闲草产品需求增加影响；人造草丝的销售收入保持上升趋势，系人造草坪市场规模扩大，草坪制造商对草丝需求量增加所致。
总体而言，公司是全球人造草坪行业的领跑者之一，是全球生产和销售规模排名第二的人造草坪企业。自2009年成立起，公司持续深耕人造草坪行业，历经十余年的发展，建立起了从草丝生产到草坪成品销售全流程覆盖的完整的自主研发、生产和销售体系，形成了成熟的业务模式，积累了丰富的人造草坪研发和生产经验，产品种类较为丰富。依托公司优质的产品及服务，公司不断拓宽客户布局，客户覆盖率高，能够持续满足全球范围内人造草坪下游客户的需求，业务模式成熟稳定。
报告期内，公司经营规模较大且经营业绩较为稳定。2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，公司主营业务毛利率分别为21.86%、30.73%、24.05%和 19.42%，波动幅度较大。
公司的主营业务毛利率变化受草坪及草丝产品毛利率影响较大。公司人造草坪的毛利率主要受产品销售价格和成本的影响，若公司生产人造草坪的主要原材料价格发生波动或产品市场价格变化，公司将面临毛利率波动的风险。
图3：青禾2019年至2022年1-6月营业收入、净利润及毛利率 数据来源：青禾招股书
在报告期内，从市场区域分布情况看，青禾公司分为境外销售和境内销售。公司以境外销售为主，报告期内主营收入占比均在90%以上，且在后续报告期内表现稳定，呈递增趋势。其中北美洲、欧洲、亚洲为主要境外销售区域，三大区域主营业务收入总占比超过80%。
公司中国内地及境外销售存在直销、批发两种客户类型，以批发客户为主。公司内销以直销为主，客户主要是承接铺装项目的工程商；外销以批发为主，客户主要为批发商、草坪生产商或连锁超市。
表3：青禾主营业务收入按市场区域的销售情况（单位：万元） 数据来源：青禾招股书
另外，据招股书显示，公司的前五大客户主要为境外公司，销售内容以草丝、休闲草为主。其中Sport Group Holding Gmbh公司一直位居榜首，2022年1-6月占当期营业收入为11.09%，较往期有所增长。从表中可以看出，公司近三年的主要客户比较稳定，且不存在单一客户销售金额超过50%或者严重依赖少数客户的情况。
人造草坪行业在国外起步较早，市场相对成熟。报告期内，公司产品的销售以境外市场为主，客服覆盖美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等100多个国家及地区。但近年来全球地缘政治风险加大，局部战争冲突时有发生，国际贸易摩擦增多。同时，全球人造草坪行业发展热度较高，市场规模保持较快的增长，未来发展空间广阔，但行业竞争程度可能不断加剧，对公司的经营会有一定影响。
另外，人造草坪行业存在产品细分品类多、变化快的特点，运动草领域对产品及性能的要求较高，而休闲草领域客户的定制化、个性化需求日渐凸显。要满足客户对人造草坪产品推陈出新的更新变化要求，公司需要及时了解市场需求变动情况，不断开发出紧跟市场变化的产品，以获得市场认可。
基于当前国内外经济形势和市场环境，公司对可预见的发展做出了未来发展战略和发展规划，致力于为全球客户提供高质量的人造草丝及人造草坪产品。公司立足于人造草坪行业，始终坚持“研发创新、工艺创新、技术创新”的理念，深耕细分领域，不断深化企业改革，加大研发投入，推动技术革新，优化产品品质，完善客户服务，拓展国际市场，致力于打造信息化、产业化、多元化的人造草坪企业，成为世界人造草坪行业的领先者。
围绕着发展战略及规划布局，公司将加大在人造草丝、人造草坪的研发、生产、销售、服务等方面的全面投入，进行行业产业链资源的整合，增强公司核心竞争力；同时，公司将逐步向上下游产业渗透，积极完善全球化的营销网络布局，将研发生产纵向延伸与销售服务横向拓展相结合，从而实现公司整体的产业化和国际化战略，创造更大的社会价值，进一步促进公司高效而有力的投资回报和长期而稳定的发展。
具体来看，从产品研发与工艺升级层面，公司将进一步加快技术改造，提高新产品、新技术的开发应用能力，搭建研发平台，完善和加强技术研发部门各项软硬件配备，优化研发资源配置，不断提高公司的技术创新能力。同时。公司将加大研发投入，积极实施技术创新战略，通过不断的技术创新与产品结构优化，更加丰富公司的产品种类，使公司产品能够适应各种应用环境，增强产品的市场竞争力。公司还计划对现有工艺进行技术升级，对新工艺进行改善，引进先进生产设备，从而提高公司产品的市场竞争力。
从市场拓展层面，公司在越南及墨西哥等海外国家生产出口的优势有利于公司在全球人造草坪行业占有率的持续提升。在国内市场方面，公司计划积极开拓快速发展的国内体育人造草坪市场，完善和扩展产品线，全面覆盖客户需求；在国际市场方面，公司计划对现有渠道及客户进行深耕细作，全面铺开产品，持续提高产品占有率。